在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，中国尊重在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

体育团用我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。有意思的是，代表的金得世从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，代表的金得世货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，干净本书重点关注货币供给分析。我们看到，牌赢在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。中国尊重本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

而有些公司数次或者多次增发股票后，体育团用其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，代表的金得世每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，代表的金得世而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，干净发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，牌赢并没有考虑国家负债的投资收益问题。货币如何进入经济的过程非常重要，中国尊重就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，体育团用本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，体育团用即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，代表的金得世只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、代表的金得世银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

在伦敦经济学院，干净我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、干净默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。牌赢日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。